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景順投信 - 否極泰來? 歐洲中小型股先蹲後跳！
2017/10/24
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歐元區經濟持續復甦，內需提升有助投資信心

從英國脫歐到西班牙加泰隆尼亞獨立事件，歐洲市場適逢多事之秋，不過，法人認為，受惠於量化寬鬆政策奏效，許多經濟數據顯示歐洲逐步復甦，加上歐股企業盈餘成長強勁的狀況，歐股2018年可望否極泰來。整體說來，相較於大型股，更看好小型股投資契機，除了相對於歐洲大型股出現深度折價外，在中小型股市場中也發現不少新的投資契機。

景順歐洲大陸企業基金經理人Erik Esselink指出，2017年上半年美股表現優異但「漲多即風險」，因此可發現下半年全球資金開始進行資產配置「大風吹」，陸續將上半年美股獲利落袋為安，也讓政治風險下滑、且經濟逐步轉強的歐洲股市，特別是歐洲中小型企業開始飆漲。

 歐元區已經感受到量化寬鬆政策的效果

資料來源：彭博、景順投信整理，截至2017年第2季資料

根據晨星統計至今年9月底，今年以來以歐元計價，歐洲小型股報酬達15.26％，優於泛歐洲大型股的9.56％與歐洲高收益債的5.95％，景順投信建議，積極型投資人可前進歐洲中小型股基金。(歐洲小型股以Euromoney不含英國小型股指數代表，泛歐大型股由MSCI歐洲指數代表，歐洲高收益債由美銀美林歐洲高收益債總報酬指數代表。)

Erik Esselink表示，景順歐洲大陸企業基金採價值選股策略，主要鎖定三種獲利品質最好的公司：一是投資報酬率可期、企業獲利又穩定增長的成長股；二是公司營運走出低谷，獲利明顯改善的潛力股，三則是股價被低估的價值股。因此即使歐洲歷經數項重大危機事件，經理人仍能從中尋找被低估股票，繳出好成績。

以歐洲一家租車公司為例，在該公司2015 年初次公開發行(IPO)之後，景順研究團隊發現這間公司具備獨特的營運模式，值得長期持有，研究團隊評估，由於歐洲景氣持續溫和復甦，像這類歐洲內需概念公司將可望持續受惠。

又如一家生產航太、汽車與醫療應用的法國零組件公司，主要客戶包括飛機製造商、美國波音公司及法國空中巴士。集團員工約1萬1千人，全球共有44個營業據點，Erik Esselink指出，團隊追蹤這檔個股已超過15年，過去幾年一直是景順歐洲大陸企業基金重要持股，主要看重其專業技術，及汽車、航太與醫用業務均持續成長。

就風險方面，景順投信指出，對於投資人而言，政治一直是歐洲主要的隱憂來源，但隨著政治風險下滑，歐元區與歐元的極端風險已大幅降低，在政治情勢更加明朗化下，歐洲政治風險溢酬應可持續下降，各界對本區域的信心恢復後，投資人將回歸基本面。整體說來，歐元區的政治風險正在減少。

景順投信表示，景順歐洲大陸企業基金除了超額報酬能力出色外，更能在市場上漲時展現爆發力，充分掌握上漲契機，基金持股精簡，截至2017年8月底持股數僅為70檔，績效表現具爆發力，可在價值、成長兩種投資風格當中快速轉換，主動持股部位歷史平均達到94％。優異的操作績效，也讓該基金成為得獎常勝軍，2017 年拿下理柏台灣基金獎五年期歐洲中小型股票、第二十屆傑出基金「金鑽獎」五年期已開發歐洲股票基金*。

景順歐洲大陸企業基金表現
  3個月 6個月 1 年 2年 3年
景順歐洲大陸企業基金 10.32% 28.23% 44.98% 53.36% 50.94%

資料來源:晨星，統計至2017年9月底，原幣計價

附註：
註: RR係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險(如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，不宜作為選擇投資標的唯一依據，要保人仍應注意所選擇投資標的個別的風險。
註1: 績效計算為原幣別報酬，且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效，均為過去績效，不代表未來之績效表現，亦不保證基金之最低投資收益。
註2: 基金淨值可能因市場因素而上下波動，基金淨值僅供參考，實際以基金公司公告之淨值為準；海外市場指數類型基金，以交易日當天收盤價為淨值參考價；部份基金採雙軌報價，實際交易以基金公司所公告的買回價／賣出價為計算基礎。
註3: 有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)中查詢。
註4: 上述銷售費用僅供參考，實際費率以各銷售機構為主。
註5: 上述短線交易規定資料僅供參考，實際規定應以基金公開說明書為主。
註6: 基金B股在贖回時，基金公司將依持有期間長短收取不同比率之遞延申購手續費，該費用將自贖回總額中扣除；另各基金公司需收取一定比率之分銷費用，將反映於每日基金淨值中，投資人無需額外支付。
註7: 境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
註8: 依金管會規定基金投資大陸證券市場之有價證券不得超過本基金資產淨值之10%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。
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